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作者：正信期货 赵婷
近期国际原油大幅下行，拖累整个能化板块，乙二醇依托自身偏紧的供需格局，相对抗跌，回调幅度明显低于其它化工品。当前乙二醇市场正处于现实与预期博弈的关键节点，低库存的强现实为近月合约构筑了坚实底部，远期供应宽松的预期如影随形，近强远弱的结构下乙二醇后市怎么看？
一、国产收缩叠加进口延后，构筑乙二醇核心支撑
国内装置开工维持低位，国产增量受限。目前国内乙二醇整体开工率在53%左右，处于年内偏低位置。一方面，受前期高油价拖累，油制乙二醇企业深陷亏损，炼厂主动通过装置检修与降负来规避亏损，导致油制产能开工低位；另一方面，煤制乙二醇生产利润虽相对稳健，但厂家多以按需排产、保障自身现金流为主，缺乏大规模增产外放货源的意愿。
地缘扰动拖累海运，进口补充阶段性缺位。受中东冲突影响，霍尔木兹海峡通航效率下降，中东地区乙二醇装船外运节奏大幅放缓。数据显示，2026年6月我国乙二醇进口总量仅为12.29万吨，环比下降38.51%，同比大幅下降80.10%；同期出口量则升至9.76万吨。由于6月下旬开始霍尔木兹海峡通航逐步恢复，隆众资讯不完全统计，在6月下旬至7月初有大概13万吨发往中国，同时叠加近期加拿大、韩国、美国以及沙特西海岸的进口供应，7月中国乙二醇进口量预计将恢复至30万吨左右水平，出口量预计维持在4万-5万吨水平。
二、淡季需求承压，聚酯环节负反馈暂未实质性显现
受纺织传统淡季影响，终端服装织造订单偏弱，聚酯开工水平不及去年同期，平均开工率维持在80%上下。下游企业采购心态偏向保守，多以按需拿货为主，并未开展大规模备货动作。但聚酯行业经过多年扩张，聚酯整体产能基数较往年大幅增加，开工率的小幅回落的影响不大，现阶段整体乙二醇刚需消耗总量与去年同期基本持平，未形成需求端负反馈。
三、到港难以实质性修复，乙二醇港口或将维持低库存
库存持续去化，绝对量降至近五年较低区间。隆众资讯数据，截至7月27日，华东主港地区MEG库存总量为42.1万吨，较4月高点累计去库超50万吨，目前处于近五年同期的较低水平。在低库存背景下，张家港等核心库区的可流通现货货源尤为紧张，带动现货基差走强，现货对近月期货维持升水结构，为近月合约估值提供了坚实的底部支撑。
进口修复受制于海运，8月到货难有实质性改善。我国乙二醇进口高度依赖中东地区，且跨洋海运周期长达20-25天。即便后续通航条件改善，现阶段延后装运的货物最快也要9月才能陆续抵港。因此，整个8月份进口到货量都难以迎来实质性修复。
四、总结
短期（至8月上中旬）：供需尚可，易涨难跌。港口低库存格局短期内难以扭转，国内检修装置复产节奏偏缓，叠加进口到港增量不足，供给端持续偏紧。随着下游旺季备货预期逐步发酵，盘面仍存向上驱动。但随着价格重心抬升，产业套保压力将随之增多，大概率以高位震荡为主，关注到港量及存量装置动态。
中期（8月底至9月）：供需边际转松，回调风险抬升。前期检修装置集中复产将带动国内产量环比走高，同时中东货源正常发运也将推动进口月量回归60万吨以上，供给端明显放量。若“金九”终端需求不及预期，港口库存由去库转为累库，价格将面临回落压力。
总的来看，国内年内仍有超200万吨新增乙二醇产能待投放，供给宽松的预期仍存，乙二醇供需仍将维持“近强远弱”的结构特征，关注存量装置动态、到港量情况及金九银十订单情况。
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责任编辑：赵思远
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